3月14日，银保监会发布批复，同意中国人寿、珠江人寿、百年人寿、平安财险等4家保险机构在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模分别不超过350亿元、35亿元、20亿元、100亿元。

自2018年以来，保险业新一轮转型持续推进，特别是部分人身险公司，在中短存续期业务转型的过程中，积累了较大的偿付能力压力。在这种背景下，行业整体的发债规模明显扩大。

2018年中，多家保险机构合计发行10单资本补充债券，发行总额合计达到605亿元，无论是发行单数还是发行总额，都较过去两年明显增加。

国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生认为，保险机构若要补充实际资本，可采取的方式主要包括从股东处获得增资，以及发行债务性工具两种。

相关媒体统计发现，与资本补充债迎来发行小高潮不同，2018年获批增资的保险机构数量与增资金额均较2016年同期有明显收缩。

保险机构发债热情走高

根据银保监会的批复，中国人寿、珠江人寿、百年人寿、平安财险此次获准发行的均为10年期可赎回资本补充债券，发行规模分别不超过350亿元、35亿元、20亿元、100亿元。

从过往案例来看，保险机构通过发行资本补充债募集资金普遍用于补充实际资本、提高偿付能力。

最新数据显示，2018年四季度，珠江人寿与百年人寿的综合偿付能力充足率均逼近监管红线，分别为104.00%、100.65%。

实际上，联合信用评级有限公司曾经刊发报告指出，2018年以来，行业新一轮改革转型推进，特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中，积累了较大的偿付能力压力，保险机构第三波发债潮趋势显现。

东方财富Choice数据显示，过去的2018年中，平安财险、农银人寿、太平财险、人保寿险、中财再保险、英大泰和财险、幸福人寿等多家保险机构共发行了10单资本补充债券，发行总额合计达到605亿元。而2017年全年，仅人保健康发行过35亿元的资本补充债，全部用于补充资本。

更早的2016年，尽管也有8单资本补充债券成功发行，但发行总额则只有445亿元。相比之下，无论是发行单数还是发行总额，2018年都呈现明显增加的态势。

南开大学金融学院保险系教授朱铭来向《每日经济新闻》记者解释称，很多情况下，万能险等中短存续期产品采用趸交形式一次性收取保费。这类产品期限很短，普遍在5年以下，而根据其产品设计，一旦到期，投保人就可以按照预期利率，连本带息将钱取回。

“这就涉及一个问题，一旦有产品到期，只有新业务、新保费及时补充进来，才能达到经营上的平衡。”朱铭来表示，强调“保险姓保”后，对于这一类内含价值低且几乎不具备保障属性的产品，监管层面进行了严格限制。因此，在中短存续期产品陆续到期之际，很多保险机构缺少新业务的跟进，现金流受到很大影响，偿付能力风险也随之暴露出来。